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曹中铭:两新股破发将产生的连锁反应

2019-11-11 17:14:49  来源:钱柜娱乐  有评论

科创板新股的破发没有想到会来得如此之快。在科创板开市满百日之后,昊海生科在其挂牌的第六个交易日破发,久日新材更是在挂牌的第二个交易日即“金身不保”。实际上,由于科创板实行市场化发行,市场对于科创板新股出现破发是有预期的,但两只新股的破发,仍然让市场有点“意外”。

其实,两只新股的破发在此前已露出某种迹象。比如久日新材发行价格为66.68元,11月5日上市当天最低价曾下探至68.10元,与发行价格相比幅度相差不过2.13%。收盘报涨6.42%,不仅创出科创板股票上市首日涨幅新低,其股价也濒临破发的风险,次日低开低走,股价即击穿其发行价格。

科创板由于其独特的板块定位,再加上差异化的交易制度,以及实行注册制,因而其市场化发行更加受到关注,投资者对于科创板新股破发行“注目礼”也在情理之中。客观上讲,新股破发在A股并不算什么新闻。2011年,由于市场本身低迷,再加上多达276家新股上市,新股破发几乎贯穿于全年。2014年IPO制度再次改革后,因为新股发行有23倍发行市盈率的“红线”,新股破发现象较为罕见。但像科创板这样,在市场并非极端低迷的情形下出现两只股票破发的现象,却并不多见。

科创板两只新股破发,既与近期大量科创板新股上市,科创板股票不再稀缺有关,与科创板经过前期爆炒后,资金大肆撤离有关。当然,也与科创板公司本身的估值、业绩、潜力、成长性等相关。此次两家新股破发,更是市场化发行机制下市场选择的结果。

新股破发在境外市场已经成为一种常态,但在A股市场,往往只出现在某一阶段,但科创板由于实行市场化发行,且上市条件更包容性,因此,此次两只新股破发,必将产生一系列的连锁反应。

A股素来都有“新股不败”的传统,这也是产生“中签如同中彩”现象的根本原因。只要能够中签,往往能够从中牟利。此前科创板新股中,中一签获利数万元并非难事。但随着出现破发现象,对于打新者而言,中签科创板新股后,有必要降低盈利预期,对于哪些业绩一般或成长性缺乏的个股,见好就收或为明智的选择。否则,有可能遭遇中签不仅没有获利,反而遭到套牢的命运。

对于科创板炒新者来讲,两新股破发,已将科创板新股的风险性暴露无遗。事实上,那些发行价下抛售股票的投资者,都成了输家。因此,两新股破发,会倒逼投资者在炒作新股时,采取更加谨慎的态度。科创板炒新的风险,其实早已显现。首批科创板挂牌后,就遭到市场的大肆炒作,其后多家科创板股票都出现大幅回调的走势。与最高价相比,许多科创板个股的股价甚至遭到腰斩,个中炒新的风险是不言而喻的。

两新股破发,也将倒逼中介机构在进行推介时,以一个更加真实、透明的企业呈现在询价机构面前。为了获得更高的发行价格,保荐机构在进行路演、推介时,往往都会有夸大的成分,背后鼓吹的并不少见。随着新股的破发,中介机构在询价时,将会更加谨慎,也更加务实。毕竟,保荐的上市公司出现破发,对于中介机构的声誉本身就是一种打击。

由于实行市场化发行,科创板重演了当年“三高”发行的一幕。以更高的发行价格,融入更多的资金,往往成为发行人的一大目标。两新股破发,从侧面说明其发行价格的高企。基于此,今后科创板新股发行时,发行人有必要降低融资预期。对个股抱有以更高价发行的幻想,是不切实际的。

两家新股破发,也会对整个科创板的估值产生影响。在目前A股的众多板块中,科创板的平均估值无疑是最高的。截至11月6日,沪市主板平均市盈率为13.99倍,深市主板为17.01倍,中小板26.96倍,创业板44.35倍,而科创板则高达64.54倍。相对而言,科创板的平均估值高高在上,但这一估值是否合理,还有待市场验证。两新股破发,说明其估值偏高,这必然会对整个科创板的估值产生影响。

随着两家新股出现破发现象,今后科创板出现开盘即破发也是有可能的。其实,对于科创板而言,由于实行市场化发行,无论是盘中破发还是开盘即破发,都是正常现象。肩负中国资本市场改革“试验田”重任的科创板,“新股不败”神话的闹剧不能再上演了,打新无风险套利的现象也该休矣。

来源:新浪钱柜娱乐手机版

责任编辑:李毅


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